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随时随地发现更多内容近期,老娘舅餐饮股份有限公司(简称“老娘舅”)向挂牌申请提交,计划通过四板专精特新“绿色通道”转战新三板。就在上个月,该公司刚宣布撤销在沪市主板的首次公开募股计划。
受沪深IPO政策收缩影响,老娘舅此番尝试挂牌新三板也许意欲进军北交所。然而,随着招股书透露的信息,中式快餐业的挑战及不足日益凸显。
利润率不足以服众
疫情推动下,线下餐饮消费逐渐复苏,老娘舅业绩亦呈现佳绩:今年上半年,总营收达8亿多元,同比增长27.46%;净利润4503.66万元,同比翻了近60倍。
然而,其增长空间有限,仅今年前半年净增门店47家、5家以及10家,主要位于浙江、江苏及上海,无法拓展至更广阔领域。反观合肥崛起的老乡鸡,据最新数据,其全国门店数已超1千家,并已落地北京及广州等地。
从盈利状况看,老娘舅等中式连锁快餐依然面临盈利压力。今年上半年毛利率高达18.94%,但与九毛九、海底捞等中餐连锁品牌,甚至味知香、千味央厨等预制菜制造商相比,都有较大差距。
据申报材料,老娘舅首席执行官杨国民与深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业(有限合伙)已签署对赌协议,倘若未能在北交所成功上市,则回购权等特殊权利条款将生效,届时杨国民、杨峻珲可能面临回购压力。
事实上,老娘舅原本的上市定位并非北交所,而是沪市主板。历经波折后,今年7月份,公司在中信证券的保荐下向证监会递交主板IPO申报资料,遗憾的是,今年11月份,中信证券撤回保荐决定,老娘舅IPO之路正式停滞。
然而当时,老娘舅相关人士表示,“公司将重新审视资本市场策略,探索其他上市可行途径”。
即使采用预制菜模式,仍旧背负着原料、租金和人工三重成本负担的中式快餐连锁,仍需付出辛勤努力才能获得微薄收益。2022年,乡村基(其快速餐品牌包括乡村基和大米先生)的净利率仅为0.65%,而早在2021年6月20日前夕,老乡鸡的净利率也仅为3.76%。
与之相比,老娘舅自2020至2022年的净利率分别为1.8%、4.19%和2.56%,而在今年上半年,这一数值已提升至5.69%,创下历史最高记录。值得注意的是,来伊份和洽洽食品的母公司良品铺子今年上半年净利率达9.36%,与之形成鲜明对比。
据招股书显示,2019至2021年度,老娘舅营业总收入分别为12.22亿元、12.07亿元和15.25亿元;归属于母公司股东的净利润分别为6517.46万元、2070.75万元、6299.22万元。
然而,短期而言,想降低成本、提高收益可谓困难重重。无论在采购原料、员工薪酬还是租赁费用等方面,想寻找缩减空间并不容易。其原因是显见易懂的,截止今年上半年,老娘舅直营店数量居多,共有379家;其次是加盟店,只有23家。可见,其主要采用的是重资产扩张模式,导致延伸缓慢且对资金需求大增。这也是近三年来其新开门店的增长趋缓的主要因素——自掏腰包开实体店肯定需要慎重考虑。
门店拓展实属行业难题
从老娘舅、乡村基以及老乡鸡的门店布局来看,当前三者的盈利困境不难理解。由于选址集中在人流量较大的地段,租金负担较重,再加上以食堂或午餐为主营业务,据此可预见到其单价设定之上限。
根据东吴证券分析师汤军的研究报告,到2021年9月30日为止,乡村基旗下的大米先生店面有大约30%-40%坐落于商业区,而剩下的40%-50%则分布在办公楼底层。同样地,老娘舅大部分的收入来源于商业社区和商务群落。
大量依靠外卖订单意味着,除了支付租金给房东,还需要向线上平台支付佣金。据乡村基招股书披露,第三方外卖平台收取的服务费占比高达8%-22%。
与牛奶茶、咖啡厅、面食摊这类消费场景不同,中式连锁快餐并非仅仅依靠资本投入来扩张的行业。
以老娘舅为例,虽然旨在节约成本,保证菜品质量,但预制菜的应用却受到运输距离的影响,门店的拓展高度依赖于中央厨房的生产能力及其辐射范围。此前,老娘舅申请上市的一项重要投资计划便是建设“供应链综合基地”。
然而,面对全球口味各异的消费者,单一菜系往往无法满足他们的需求。据商业研究所统计,中国餐饮市场格局呈现多元化,但主要菜系的占有率并不均衡,湘菜、川菜、鲁菜和江浙菜分别占据16.5%、14.4%、11.3%和10.4%的市场份额。
例如,创始于浙江湖州的老娘舅至今未能走出长三角地区;成立于安徽的老乡鸡主要也在当地运营;反倒是创办于重庆,以川渝菜为主打的乡村基和大米先生成为门店数量最多的企业,甚至超出老娘舅两倍以上,可见辛辣口味确实契合大众口味的偏好。
另一方面,品牌对大型规模投资的态度愈发审慎,因为曾经尝试通过巴比食品扩大市场的案例教训已经表明,盲目发展同样会带来麻烦。
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